货币银行学
第一章 货币供求理论
一、名词解释：
1. 基础货币：又称高能货币，它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业银行的准备金和公众持有的通货。用公式表现为B=C+R。B：基础货币；C：现金；R：商业银行在中央银行的存款准备。它直接表现为中央银行的负债，并且是由中央银行资产业务创造的，它是信用货币创造的源头。并受商业银行经营状况与经济增长周期、财政收支状况、国际收支状况等因素影响。
2. 货币层次（01）：中央银行在建立现代货币统计体系时采取的一个主要的标准是各种金融资产的“流动性”，即“一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性”。根据“流动性”的不同将货币分为不同的层次。虽然各国中央银行在实践中采取的具体统计口径不尽相同，但一般的分类为：M0：现金，或流通的货币；M1：M0+各种活期存款；M2：M1+各种定期存款。这种分类的经济意义在于，M1（“狭义货币”），一般构成了现实的购买力，对当期的物价水平有直接影响；而M2（“广义货币”），其中包含暂时不用的存款，它们是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要
3. 流动性偏好：凯恩斯的流动偏好理论提出了货币需求的三个动机，即交易动机、谨慎动机和投机动机。由于交易动机和谨慎动机的需求主要取决于收入水平，对利率的变化不敏感，可以合写为：M1 =L1 （Y）；投机动机的货币需求是指人们为了在将来的某一适当的时机进行投机活动而保持一定数量的货币，这种投机活动最典型的就是买卖债券。投机活动的货币需求大小取决于三个因素：当前利率水平、投机者心目中的正常利率水平以及投机者对未来利率变化趋势的预期。如果整个经济中有许多投机者，而且每个投机者所拥有的财富对于所有投机者的财富总额是微不足道的，那么，投机动机的货币需求就成为当前利率水平的递减函数，即M2=L2(r)。因此，M=L1（Y）+L2（r）。凯恩斯的流动性偏好理论直接而明确地指出货币的投机需求受利率的影响，至于交易需求，则不受利率影响。
4. 倒逼机制：中国的中央银行本身并非严格的独立决策主体，其控制货币供应的能力在制度上缺乏保证，大量的国有企业和地方政府，出于自身利益，往往压迫商业银行不断增加贷款，从而压迫中央银行被动地增加货币供应，形成所谓的“倒逼机制”。
二、简答题
1. 简要说明货币供应的内生性（02）与外生性
所谓货币供给的内生性和外生性的争论，实际上是讨论中央银行能否“独立”控制货币供应量。
（1）内生性指的是货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中的一部分，因此，中央银行并不能单独决定货币供应量。从上述货币供应模型中可以看出，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。
（2）外生性指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外独立控制的。其基本理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就能从源头上控制货币供应量。
（3）事实上，无论从现代货币供应的基本模型，还是从货币供给理论的发展来看，货币供给在相当大程度上是“内生性”的，而“外生性”理论则依赖过于严格的假设。
2. 简要比较费雪方程与剑桥方程
比较费雪方程式与剑桥方程式，前者为MV=PY，其中，M为货币数量，V为货币流通速度，P为价格水平，Y为产出；后者为Md=kPY，这里，PY是名义收入，它可以体现在多种资产形式上，货币只是其中的一种，因此，货币需求是名义收入的一个比率为k的部分，k的大小则取决于持有货币的机会成本，或者说取决于其他类型金融资产的预期收益率。
从形式上看，剑桥方程与费雪方程似乎没有区别，实际上，两个方程式存在显著的差异。主要有以下几点：⑴分析的侧重点不同。费雪方程式从货币的交易媒介功能着手，而剑桥方程式则从货币的价值储藏手段功能着手，从个人资产选择的角度进行分析。⑵费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。所以对前者也称之为现金交易说，而剑桥方程式则被称之为现金余额说。⑶两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式从宏观角度，货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响；而剑桥方程式则是从微观的角度，将货币需求看作是一种资产选择的结果，这就隐含地承认利率因素会影响货币的需求，这种看法极大地影响了以后的货币需求研究
3. 简要说明货币主义“单一规则”货币政策的理论基础
（1）弗里德曼一方面采纳凯恩斯将货币作为一种资产的核心思想，利用它把传统的货币数量论改写为货币需求函数，另一方面又基本肯定货币数量论的主要结论，即货币量的变动反应于物价变动上，货币数量在长期中只影响宏观经济中的名义变量，不影响真实变量。
（2）理论基础：货币主义的代表人物弗里德曼按照微观经济学需求函数分析方法，主要考虑收入与持有货币的各项机会成本，构建了一个描述性的货币需求函数，该函数可以简化为：Md/P=f(Y0,(rb-rm),(re-rm),(πe-rm))，其中，Md/P是对真实货币余额的需求；Y0为永久收入; rm,rb,re分别为货币、债券、股票的预期回报率；πe为预期通货膨胀率。
（3）结论：弗里德曼认为：
第一，在货币需求中，利率的影响很小，因为利率变化后，rm与rb,re,πe发生相应的变动，相互之间有抵消作用，或者说，货币需求函数中的各项机会成本会保持相对稳定。
第二，由于利率对货币需求没有影响，因此，货币的流通速度是稳定的、可以预期的。依据经验，它与收入水平保持“正的一致性”。
第三，永久收入是货币需求的决定因素。所谓永久收入意指预期未来年度的平均收入，它是一个相对稳定的变量，在很大程度上不受短期经济周期波动的影响。因此，弗里德曼认为货币需求函数也是相对稳定的，并且据此得出了著名的“规则货币供应”的政策主张。
三、论述题
1. ★试述货币需求理论发展的内在逻辑
1、20世纪初，由美国经济学家费雪提出的现金交易数量说和英国剑桥大学马歇尔等人提出的现金余额说，被视为现代货币需求理论的源头。
（1）费雪从货币的交易媒介功能着手，提出著名的“交易方程式”，认为一定水平的名义收入引起的交易水平决定了人们的货币需求。在费雪的货币数量理论中，货币需求仅为收入的函数。
（2）剑桥大学的经济学家马歇尔、庇古等人，从货币的价值储藏功能着手，从个人资产选择的角度，建立了剑桥货币需求方程，将货币需求看作是一种资产选择的结果，这就隐含地承认利率因素会影响货币的需求，这种看法极大地影响了以后的货币需求研究。
（3）两个理论的结论和方程式的形式基本相同，都认为货币数量决定物价水平。但是，两者分析的出发点不同，前者注重的是货币的交易功能，后者强调的是货币的资产功能；前者重视影响交易的货币流通速度的金融和经济制度等技术因素，后者重视资产的选择，强调人的主观意志及心理因素的作用，这一观点和方法对后来的各学派经济学家都影响很大。
（4）传统货币数量说的缺陷是没有分析货币数量对产出量的影响，对影响货币持有量的效用和成本的因素没有详细分析。
2、凯恩斯的流动性偏好货币需求理论综合了现金交易说和现金余额说，从货币作为一种资产的角度，指出货币需求就是人们特定时期能够而且愿意持有的货币量，这种货币需求量的大小取决于流动性偏好心理。而人们对流动性偏好来源于三种动机：交易动机、预防动机、和投机动机。凯恩斯的货币需求理论直接而明确地指出了货币的投机需求受利率的影响，至于交易需求，不受利率影响。
3、凯恩斯的货币需求理论的发展：
第一：鲍莫尔对交易性货币需求的修正，深入分析了交易性货币需求与利率之间的关系；
第二：托宾对投机性货币需求的修正。托宾讨论了在利率预期不确定前提下，作为风险回避者的投资者最优金融资产的组合。
4、货币主义学派的现代货币数量论。以弗里得曼为首的货币主义学派一方面采纳凯恩斯将货币作为一种资产的思想，采纳了相同的需求动机和影响因素的分析方法，并利用它把传统的货币数量论改写为货币需求函数，另一方面又基本肯定货币数量论的结论，即货币量的变动影响物价水平。
弗里德曼认为：
第一，在货币需求中，利率的影响很小，货币需求函数中的各项机会成本会保持相对稳定。
第二，由于利率对货币需求没有影响，因此，货币的流通速度是稳定的、可以预期的。依据经验，它与收入水平保持“正的一致性”。
第三，永久收入是货币需求的决定因素。所谓永久收入意指预期未来年度的平均收入，它是一个相对稳定的变量，在很大程度上不受短期经济周期波动的影响。因此，弗里德曼认为货币需求函数也是相对稳定的，并且据此得出了著名的“规则货币供应”的政策主张。
2. 试述现代经济中信用货币的供应与扩展过程
（1）货币的定义抽象理解为“在商品的交易和债务偿付中被普遍接受的东西”。中央银行在建立现代货币体系时采取的一个主要的标准是各种金融资产的“流动性”，即“一种资产以较小的代价转换为实际购买力的便利性”。货币统计体系：①M0：现金，或流通中的货币；②M1：M0+各种活期存款；③M2：M1+各种定期存款。M1狭义货币一般构成了现实购买力，对当期的物价水平有直接影响；M2广义货币，是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要。
（2）现代经济中的信用货币是中央银行体系供应的，因此，中央银行是信用货币的源头，而商业银行是枢纽。①商业银行的信用货币创造扩张。商业银行体系通过其获得的原始存款发放贷款，通过原始存款在体系内的辗转存贷，从而成倍创造派生存款。经过货币扩张，整个银行的存款货币总量D=R/RRr。
原始存款正好等于商业银行的法定准备总额，假设前提为商业银行将收到存款的一部分而不是全部用作存款准备；另外，整个商业银行体系没有“现金漏损”。②中央银行与基础货币供应。中央银行是一国惟一的货币发行机构，因而经济活动中的新增货币供给量首先是由中央银行根据经济增长的需要发行出来的。其基本过程是：当经济活动主体需要更多的货币时，会增加对信贷资金的需求，当商业银行的信贷不能满足这一需求时，商业银行就会向中央银行贷款；同时当财政出现赤字时，也会从中央银行透支，这样中央银行的各项资产就会增加，从而使商业银行的存款增加，商业银行可以据此增发贷款，同时增加其在中央银行交纳的准备金存款。最终，整个商业银行体系的存款准备金总和在数量上等于商业银行在中央银行的存款。此外，商业银行在经营经营中需要面对客户提取现金的需要，因此，在中央银行的存款准备金进一步分解为准备金存款和流通中的现金两部分。
3. 试述IS-LM模型的经济与政策涵义（考过IS-LM模型均衡利率如何决定）
(1)IS—LM模型是说明产品市场和货币市场同时达到均衡时收入与利率决定的模型,是西方宏观经济学的基本框架之一,是宏观经济政策的理论基础。其基本结构是IS曲线和LM曲线,可分别由两个方程式表示:① I(r)=S(y) ②M/P=m=L1(y)+L2(r) 。
(2)IS曲线用于描述产品市场均衡,即I=S时,国民收入与利率之间关系的曲线,IS曲线向右下方倾斜。IS曲线上的每一点都表示I=S时收入和利率的组合。位于IS曲线右上方的收入和利率组合都是I<S的非均衡组合,位于IS曲线左下方的则都是I>S的非均衡组合。政府支出的增减会使IS曲线向右、左移动。
(3)LM曲线是用于描述货币市场均衡,即L＝M时,收入与利率之间关系的曲线,LM曲线向右上方延伸。LM曲线中的货币需求L分为L1和L2。货币供给M是指一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。位于LM曲线右方的收入和利率组合都是L>M的非均衡组合,位于LM曲线左方的收入和利率组合都是L<M的非均衡组合。M的增减会使LM曲线向右、左移动。
(4)IS曲线和LM曲线相交于一点,其交点表示使产品市场和货币市场同时达到均衡时收入与利率的组合。
(5)该模型还可以用于分析财政政策和货币政策,两种政策之间的关系及其对国民收入决定的影响。①分析货币政策是如何发生作用的,即货币政策如何通过对货币量的调节影响利率,利率又如何影响投资和总需求。②扩大了对财政政策的分析。在简单国民收入决定模型中,仅能分析财政政策对总需求和国民收入的影响,但实际上国民收入的变动还会通过货币需求和利率的影响来进一步影响总需求与国民收入,只有把这后一种影响考虑在内,才能全面分析财政政策的作用。借助于IS—LM模型就能作到这种分析。③可以分析财政政策与货币政策之间的关系。④用于比较财政政策和货币政策的作用,从而说明西方经济学家的政策分歧。即可把LM曲线划分为三个区域,凯恩斯区域、中间区域和古典区域。由IS一LM模型可知,在凯恩斯区域财政政策有效,货币政策无效;在古典区域,财政政策无效,货币政策有效;在中间区域,两种政策均有效。
(6)总之,该模型把四个因素结合在一起,分析了两市场同时均衡时,国民收入与利率的决定。在理论上,它用一般均衡方法概括了凯恩斯的需求决定论,在政策上,它可以用于分析财政政策和货币政策。正如萨缪尔森指出的:IS—LM模型不仅能把收入决定理论与货币理论,财政政策与货币政策结合在一起,还能把凯恩斯主义和货币主义结合在一起。因此,IS—LM模型不仅仅是西方国家宏观经济政策的理论基础,而且可以说是整个西方宏观经济学的基本框架之一。
第二章 利率理论
一、名词解释
1. 名义利率与实际利率：名义利率是借款契约和有价证券上载明的利息率也就是金融市场上的市场利率。它包含了物价变动的预期和货币增贬值的影响。而实际利率则是指名义利率剔除了物价变动因素之后的利率，是债务人使用资金的真实成本。名义利率和实际利率的关系：实际利率=名义利率－通货膨胀率。
2. 基准利率：是指带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率。基准利率的变动是货币政策的主要手段之一，是各国利率体系的核心。中央银行改变基准利率，直接影响商业银行的借款成本的高低，从而对信贷起着限制或鼓励的作用，并同时影响其他金融市场的利率水平。
3. 利率与回报率：利率是利息与本金的比率，但这不能准确衡量投资者在一定时期内持有证券的收益状况。能够准确衡量在一定时期内投资人持有证券所能得到多少收益的指标是回报率。对于任何证券而言，回报率是向持有者支付的利息加上以购买价格百分比表示的价格变动率。即债券的回报率等于当期收益率加上资本利得率。特别是当债券价格大幅度波动从而引起显著的资本利得或损失时，回报率与当期收益率的差别更为明显。持有债券从时间t到时间t+1的回报率公式为：RET=(C+Pt+1-Pt)/ Pt。其中：Pt为t时该债券的价格；Pt+1为t+1时该证券的价格；C为息票利息。
4. 短期利率和长期利率：金融市场上的利率种类根据期限可分为短期利率和长期利率。短期利率是指时间在一年以内的利率，主要表现为货币市场利率；长期利率一般是指时间在一年以上的利率，主要表现为资本市场的利率。无论是短期利率还是长期利率，利率在金融市场上是被联结在一起的，即短期利率和长期利率会同时升降。但短期利率一般都低于长期利率。
二、简述题
简要说明西方利率理论中流动性偏好理论与可贷资金理论及古典利率理论的异同（04问题有所变化）
三个理论都是从供求关系来解释利率的决定，但不同学派对供求关系的解释。不同之处在于：
（1）古典学派强调资本供求对利率的决定作用，认为在实物经济中，资本是一种生产要素，利息是资本的价格。利率的高低由资本供给即储蓄水平和资本需求即投资水平决定；储蓄是利率的减函数，投资是利率的增函数，均衡利率取决于投资流量和储蓄流量的均衡。即储蓄等于投资为均衡利率条件。由于古典利率理论强调实际因素而非货币因素决定利率，同时该理论还是一种流量和长期分析，所以，又被称为长期实际利率理论。
（2）凯恩斯的流动性偏好利率理论，由货币供求解释利率决定。他认为货币是一种最具有流动性的特殊资产，利息是人们放弃流动性取得的报酬，而不是储蓄的报酬。因此，利息是货币现象，利率决定于货币供求，由交易需求和投机需求决定的流动性偏好，和由中央银行货币政策决定的货币供给量是利率决定的两大因素。同时，货币供给量表现为满足货币需求的供给量，即货币供给量等于货币需求量是均衡利率的决定条件。在货币需求一定的情况下，利率取决于中央银行的货币政策，并随货币供给量的增加而下降。但当利率下降到一定程度时，中央银行再增加货币供给量利率也不会下降，人们对货币的需求无限大，形成“流动性陷阱”。凯恩斯把利率看成是货币现象，认为利率与实际经济变量无关。同时，他对利率的分析还是一种存量分析，因而，属于货币利率理论或短期利率理论。
（3）可贷资金理论是上述两种理论的综合。研究长期实际经济因素（储蓄、投资流量）和短期货币因素（货币供求流量）对利率的决定。认为利率是由可贷资金的供求来决定的。可贷资金供给包括：储蓄和短期新增货币供给量，可贷资金需求包括：投资和因人们投机动机而发生的货币需求量；在可贷资金需求不变的情况下，利率将随可贷资金供给量的增加或下降而下降或上升；反之，在可贷资金需求量不变的情况下，利率随可贷资金的需求的增加或下降而上升或下降。均衡利率取决于可贷资金供求的平衡。由此可见，可贷资金论与凯恩斯流动偏好利率理论的区别，在于可贷资金理论注重流量和货币供求的变化量的分析，并强调了长期实际经济变量对利率的决定作用。但可贷资金论与凯恩斯流动偏好利率理论之间并不矛盾，流动偏好利率理论中货币供求构成了可贷资金理论的一部分。
三、论述题
1. 试论利率水平的决定因素
利率水平是研究利率量的决定，即利率究竟是多少的问题。由于经济生活的复杂性，利率水平决定的因素也呈现多样性特征。主要包括：
（1）资本的边际生产效率。在利率水平一定的情况下，如果资本的边际生产效率提高，投资的预期收入会增加，投资需求增大。如果投资需求增加的同时，货币供给没有同时增加，或增加的幅度不能与新的需求相平衡，则市场利率会上升；投资增加通过乘数作用会使国民收入水平上升，从而使货币需求相应增大，在既定的货币供应量下，利率便会上升。
（2）货币需求。在货币需求一定时，货币供应量增加将导致利率下降；货币供应量减少会导致利率上升。同样，在货币供应量一定时，货币需求增大会导致利率上升；货币需求减少会导致利率下降。
（3）通货膨胀。通货膨胀对利率的影响，主要表现为货币本身的增值或贬值的影响。在金融市场上，借贷双方在决定接受某一水平的名义利率时，已考虑了对未来通货膨胀的估计，以防止自己因货币本身价值变动而发生实际的亏损。因此，通常的情况是通货膨胀率越高，名义利率也就越高。
（4）中央银行的贴现率。是政府宏观调控的手段之一。改变贴现率首先影响的是商业银行的贷款成本，从而对信贷起限制或鼓励作用，并同时影响其他市场利率。
（5）国民生产总值。它是非常重要的宏观经济变量。反映一国在一定时期内所生产的物质产品和所提供的劳务的总量。国民生产总值的增加或减少意味着经济的增长或衰退，因此，利率就不可能不受到它的影响。从一个长期的趋势看，随着经济的不断增长和国民生产总值的递增，利率是趋于上升的。但对不同种类的利率，其影响程度是有差异的，一般对贷款利率的影响大于其他利率。
（6）财政政策。财政政策对利率的影响主要是增减开支和税收变动。一是当政府支出增加时，直接提高投资水平，因此引起收入水平和利率水平的上升；二是在既定收入水平下，政府增加税收，直接使人们的实际收入下降，减少储蓄和投资，导致国民收入下降，同时减少货币需求，货币供应量不变时利率下降。因此，税收增减往往与国民收入和利率水平呈反方向变化。
在实际经济生活中，上述决定利率的因素都不可能单独地发挥作用。它们总是在同一经济条件下，以各自特有的方式对利率产生程度不同、方向各异的作用。
2. 利率对一国经济会产生怎样的影响？其制约条件有哪些
1、利率是金融活动中的一个重要变量。它的变化可以通过影响借贷双方的利益影响经济活动的其他变量，而对经济活动产生影响。具体表现为：
（1）利率与消费和储蓄。在收入一定的情况下，消费和储蓄为此消彼长的关系。利率上升，消费减少，储蓄增加；而且，高利率还会缩减企业的生产规模，导致居民收入下降，购买力减少，消费减少。
（2）利率与投资。利率是投资的成本，利率上升成本上升收益下降。
（3）利率与通货膨胀。在市场化程度较高的社会中，运用利率可抑制投资的过度，因此可以防止通货膨胀的发生；经济萧条时，通过降低利率，可防止过度紧缩。
（4）利率与金融机构。利率的变动会促使金融机构调整其资产结构，使中央银行利用利率作为宏观经济调控的工具成为可能和有效。
（5）利率与对外经济活动。在开放经济中，利率会通过一国与国外的经济交往活动影响一国对外经济活动。一是对进出口的影响；二是对资本输出输入的影响。
利率对经济的调控和影响作用由于其决定因素的复杂多样性而难以用以上几个方面给予全面解释，只能择其要点而概之。
2、利率发挥作用的制约条件。可概括为以下几个方面：
（1）这是关键条件：各微观主体在市场经济中所处的位置以及对利率的敏感程度。
（2）金融市场的发达程度是利率能否在各市场间迅速传导并引导资金流动的前提。
（3）利率种类、利率决定的市场化程度，以及中央银行是否以利率作为宏观调控的工具等因素也会影响利率作用的发挥。
3. 结合我国利率体制的变革过程谈谈你对我国利率市场化改革的看法（不会考）
（1）利率市场化的含义：是利率管理体制范畴的问题。随着我国社会主义市场经济改革方向的确立，我国也确立了利率市场化的利率管理体制改革方向，及建立国家控制基准利率，其他借贷市场利率基本放开，由市场决定即由资金供求关系确定的利率管理体制。
（2）我国改革开放以来利率管理体制的变革：两个阶段一个趋势（3）实施利率市场化改革的必要性：
a、是经济体制和金融体制市场化改革的要求。
b、是发挥利率反映并引导市场供求的作用、提高金融市场配置资金效率的要求。
c、是中央银行运用利率调节宏观经济的要求。
（4）当前实现利率市场化的约束条件。利率市场化与经济市场化是密切相关的，两者互为条件。在我国目前经济环境下，实现利率市场化需要一些条件：经济稳定是利率市场化的首要条件；拥有完善的金融稳定机制；利率市场化要求资金实现商品化，资金市场供求要大致均衡；要有统一、开放、高效、有序的金融时常；金融业的对外开放，实现人民币的自由兑换。
（5）展望。
第三章 通货膨胀理论
一、名词解释
1. 需求（拉上）型通货膨胀：需求型通货膨胀即需求拉上型通货膨胀，指的是源于总需求膨胀而形成的通货膨胀。需求型通货膨胀的第一推动力直接来源于货币需求，来源于货币的过量发行。这种货币的过量发行导致总需求膨胀，从而引发通货膨胀。
2. 成本推动型通货膨胀：是供给型通货膨胀的主要类型。指由于上游产品成本和工资率的过度上升而引起的通货膨胀。应当注意，并不是说任何工资率的上升都会导致通货膨胀。货币工资率的上升引起通货膨胀是有条件的。这个条件是：只有货币工资率的增长超过边际劳动生产率的增长，通货膨胀才会产生。
3. 结构型通货膨胀：是指生产结构的变化导致总供求失衡或者导致部分供求失衡而引发的通货膨胀。由于结构失衡而引发的通货膨胀，其传导机制是：价格刚性机制和价格攀比机制。
4. 供求混合型通货膨胀：在现实经济生活中，纯粹定义上的需求拉上型、成本推动型、利润推动型、结构型通货膨胀等，都不可能持续地进行，最终演化为复杂的混合型通货膨胀。供求混合型的通货膨胀是其主要表现形式。从其动态特征看，有“螺旋式”和“直线式”两种类型。前者是先由供给因素引起通货膨胀，进而引起总需求上升，演变为混合型通货膨胀；后者是先由需求因素引起通货膨胀，进而引起成本上升，形成供求混合型通货膨胀。
5.
二、简述题
1. 简述需求拉动型通货膨胀的形成过程
需求型通货膨胀即需求拉上型通货膨胀，指的是源于总需求膨胀而形成的通货膨胀。需求型通货膨胀的第一推动力直接来源于货币需求，来源于货币的过量发行。这种货币的过量发行导致总需求膨胀，从而引发通货膨胀。
需求拉上型通货膨胀的运行过程主要从两方面分析。
⑴短期（静态）分析。这里所要分析的定量关系是如下的四边关系：
其中Ms为货币供给量，Mb为货币的必要量，D为总需求，S为总供给。在总供给S既定的条件下，如果货币供给量Ms超过了货币必要量Mb，那就意味着总需求D有迅速的增加，与相对不变的总供给S相比，D处在过度增长的状态。这时，亦即意味着经济运行中开始出现短期性的需求拉上型通货膨胀，其膨胀的程度依货币供给量Ms超过货币必要量Mb的程度而定，这一过程如图1
在图中，DD曲线表示总需求曲线，SS表示总供给曲线，FF表示既定商品供给量线（既定产量线），Rin表示通货膨胀率，e表示不同水平的均衡点。
⑵长期（动态）分析。这里要分析的定量关系是如下的三角变量关系：
其中：Md为货币需求量，Ms为货币供给量，Y*为预期经济增长目标，它是不确定的。从理论上说，在增长极限内，Y*随着Ms的增加而增加，但不是同比例增加。随着Ms的增加，总需求增加，进而促使总供给的增加，同时，价格开始上涨。在离增长极限点较远时，Ms增长率、Y*增长率和Rin上涨率之间的关系是Ms′＞Y*′＞R′in,随着Y*不断接近增长极限点，这三者的关系将变作Ms′＞R′in＞Y*′,而且Y* 趋近于零增长。这时，需求拉上型通货膨胀表现得非常明显，非常典型。由于在需求拉上型膨胀的初始阶段存在Ms′＞Y*′＞R′in这样一种关系，就给人们一种错觉，以为较多的货币供给能带来较大的总产量。这种错觉是需求拉上型通货膨胀得以不断恶化的重要诱因。上述运行过程如图2所示：
2. 简述成本推动型通货膨胀的运行过程
成本推动型通货膨胀是供给型通货膨胀的主要类型。指由于上游产品成本和工资率的过度上升而引起的通货膨胀。应当注意，并不是说任何工资率的上升都会导致通货膨胀。货币工资率的上升引起通货膨胀是有条件的。这个条件是：只有货币工资率的增长超过边际劳动生产率的增长，通货膨胀才会产生。
⑴静态分析：总需求水平不变。假定总需求不变，成本推动型的通货膨胀在促使价格上涨的同时，会引起供给水平的下降，具体情况如图所示。
在图中，SS为总成本曲线，DD曲线表示总需求曲线（此处假定不移动），Y0为资源充分利用时的产量（最大潜在供给）。最初的状态是，总需求曲线DD与总成本曲线S0S相交于e0点，e0对应的价格水平或通胀率为R
⑵动态分析：总需求水平变动。总需求水平变动时，上面所分析的成本推动型通货膨胀最终演化成供给混合型通货膨胀。
三、论述题
1. “螺旋式”混合型通货膨胀有哪几个基本要点？请描述其动态形成过程
（1）“螺旋式”供求混合型通货膨胀，最初的起因来源于成本方面的因素，是从生产领域开始的。当成本推进型通货膨胀得到总需求扩张的支持后，便演化为“螺旋式”混合型通货膨胀。
（2）基本要点： 一是起因于成本推动；二是总需求不断扩张；三是实际产量不会下降；四是价格水平“螺旋式”上升。
（3）动态形成过程：成本上升，为了抑制产出和就业率下降，政府用增加货币供给量来扩张总需求，进而导致物价进一步上升。同时产出回到原起点。物价上升引起成本进一步上升，导致产出又一次下降，因而，政府进一步扩张总需求，使物价进一步上升，产出则又回到原起点。所以，物价上涨率沿着动态均衡点螺旋上升，产出不变。
（4）特点：步步为营，涨势逐步强劲，很难调节，因为它涉及到经济运行的组织结构和机制配套等问题。
2. 试论述通货膨胀的经济效应
通货膨胀的经济效应指通货膨胀对经济增长的影响，可以具体从以下方面进行分析：
（1）通货膨胀与短期经济增长：（前提是经济系统的生产能力不变）
第一，经济体系存在资源闲置时的通货膨胀的经济效应。在一个经济体系中，如果存在大量的资源闲置，现实产量大大低于最大潜在供给，那么，从理论上说，一定程度的通货膨胀所带来的需求的上升是有可能刺激经济的短期增长的。
第二，经济体系不存在闲置资源时的通货膨胀的经济效应。假如经济体系中所有可以利用的资源都处在紧配置和紧利用状态，经济运行绷得很，这时，从理论上说，不会带来任何实际经济增长。
（2）通货膨胀与经济增长的动态关系：（前提是经济系统中的生产能力总是不断提高的，即生产是在规模不断扩大的基础上进行的）
在总供给水平增加总需求不变的情况下，价格水平下降；当总需求水平上升后物价上涨同时产出增加。
（3）通货膨胀预期产生的经济效应：
如果通货膨胀成为一种经常的现象，社会公众都会对通货膨胀形成预期。此时，通货膨胀对经济增长的效应会减弱。原因：
第一，通货膨胀预期导致货币工资率变动（上升）滞后过程的缩短和积累能力的削弱。
第二，通货膨胀预期有可能导致发生临时性的过度购买行为。这在短期内虽然会促进经济增长，但会被后继的经济滑坡所抵消。
第四章 金融体系
一、名词解释
1. 直接融资：是指货币资金供给者和货币资金需求者之间直接发生的信用关系。双方可以直接协商或在公开市场上由货币资金供给者直接购入债券或股票。通常情况下，由经纪人或证券商来安排这类交易。直接融资的主要特征是：货币资金需求者自身直接发行融资凭证给货币资金供给者，证券商、经纪人等中间人的作用只是牵线搭桥并收取佣金。
2. 间接融资：是指货币资金供给者与货币资金需求者之间的资金融通通过各种金融机构中介来进行。金融中介机构发行各式资金凭证给货币资金供给者，获得货币资金后，再以贷款或投资的形式购入货币资金需求者的债务凭证，以此融通货币资金供给者与货币资金需求者之间的资金凭证。间接融资的主要特征是，金融中介自身发行间接债务凭证，将货币资金供给者的货币引向货币资金需求者。
3. 资产证券化（02）：是指将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割为证券进而转卖给市场上的投资者，从而使此项资产从原持有者的资产负债表上消失。作为直接信贷资产的主要持有者，商业银行和储蓄贷款机构最适于开展此类业务。资产证券化的本质含义是，将贷款或应收帐款转换为可流通的金融工具的过程。
4. 金融监管：由于金融行业是高风险的特殊行业，为了避让和分散金融风险，保护存款人利益，保障金融机构稳健经营，维护金融业的稳定，促进一国经济的持续协调发展，各国政府都很重视金融监管工作。一般都通过国家立法来保障金融监管当局行使职权。概括地说，主要有以下几方面：①对新设金融机构的审批，即“市场准入”；②审定金融机构的业务范围；③对金融机构经常实施市场检查；④重视对有问题的金融机构的挽救，尽量避免单个金融机构经营不善出现大的社会震动。挽救和保护措施主要有存款保险、兼并、接管、清盘以及注资挽救等。
二、简答题
1. 资产证券化对我国银行业经营改革的意义(考过)
概念/意义。①可以使银行机构花费较低的发行成本。②减少甚至消除其信用的过分集中,同时继续发展特殊种类的组合证券。③使金融机构能够更充分地利用现有的能力,实现规模经济。④将非流动资产转换成可流通证券,具有流动性,而且能改善资金来源。⑤证券出售后,将证券化的资产从资产负债表中移出,可以提高资本比率。
资产证券化具有明显的金融创新意义：信用风险转移创新、提高流动性创新、信用创造创新。对我国银行业改革具有明显的启示意义。
2. 简述我国金融监管体系的模式及功能
(1) 金融监管是指一国政府通过国家立法指定和保障金融监管当局对金融活动实施监督和管理。金融监管当局借助于一系列监管制度和措施，行使监管职权以控制金融风险保证存款人利益，保障金融机构稳健经营，维护金融业的稳定运行。
(2) 金融监管体系的模式：经过多年的改革实践，我国确立了以中国银行业监督管理委员会（
(3) 金融监管的原因：金融行业是高风险的特殊行业，为了避让和分散金融风险，保护存款人的利益，保障金融机构稳健经营，维护金融业的稳定，促进一国经济的持续协调发展，各国政府都很重视金融监管工作，一般都通过国家立法来保障金融监管当局行使职权。
(4) 金融监管的一般内容：第一，对新设金融机构进行审批，即“市场准入”。第二，审定金融机构的业务范围。第三，对金融机构经常实施市场检查。第四，重视对有问题金融机构的挽救，尽量避免单个金融机构经营不善出现大的社会震动。挽救和保护的措施主要有存款保险、兼并、接管、清盘以及注资挽救等。
(5) 金融监管的方法：第一，金融机构自律监管系统。第二，行业自律监管系统。第三，社会舆论监督系统。第四，行政法制监督系统。
三、论述题
1. 试比较直接融资和间接融资的特点和优劣
（1）直接融资和间接融资是金融市场上两大融资方式。
① 直接融资是指货币资金供给者和货币资金需求者之间直接发生的信用关系。双方可以直接协商或在公开市场上由货币资金供给者直接购入债券或股票。通常情况下，由经纪人或证券商来安排这类交易。直接融资的主要特征是：货币资金需求者自身直接发行融资凭证给货币资金供给者，证券商、经纪人等中间人的作用只是牵线搭桥并收取佣金。
② 间接融资是指货币资金供给者与货币资金需求者之间的资金融通通过各种金融机构中介来进行。金融中介机构发行各式资金凭证给货币资金供给者，获得货币资金后，再以贷款或投资的形式购入货币资金需求者的债务凭证，以此融通货币资金供给者与货币资金需求者之间的资金凭证。
间接融资的主要特征是：金融中介自身发行间接债务凭证，将货币资金供给者的货币引向货币资金需求者。
（2）两大融资方式各自的优点：P523
间接融资：①间接融资方式中的金融机构可方便迅速低廉地获取必要的情报；②使交易双方获得低成本的交易服务，享受规模收益的好处；③分散投资、减少风险；④间接融资工具流动性相对高而风险相对小，可满足许多谨慎投资者的需要。
直接融资：①能使资金需求者获得长期资金来源；②引导资金合理流动，推动资金的合理配置；③具有加速资本积累的杠杆作用，使社会生产规模迅速扩大，从而推动资金（资本）的积累和国民经济的发展。
（3）两大融资方式的优点对应对方在发挥融资功能时的融资劣势，在发挥各自优势的同时可以弥补对方的不足，从而构成一个功能相对完善的融资体系。
2. 试述我国融资结构的变化趋势及直接融资扩大的意义（红P350）
（1）融资结构指金融体系的构成结构。现代金融制度中包括以银行为主的媒介间接融资的金融机构体系、服务于直接融资的金融市场体系，和对金融业实施监督管理的金融监管机构体系。各种体系发挥特有功能为资金融通提供高效便利的金融服务。
（2）中国融资结构的变化趋势：① 融资格局由财政主导型转向金融主导型。② 在金融主导型格局下，直接融资的比重正在逐步扩大，但间接融资仍占主导地位。③ 间接融资体系中，多种金融机构和非国有金融机构融资比重逐步扩大，国有银行贷款比重下降，但仍占主导地位。④ 直接融资体系中，货币市场和资本市场得到发展，其中股票市场融资比重上升较快。
（3）发展直接融资的意义，① 直接融资的优点；② 我国目前直接融资在整个融资体系中的比重还很小，使金融体系整体发展不均衡；③ 从金融体系市场化发展趋势上看，需要发展更能发挥市场机制作用的金融市场体系；以增强市场融资的功能，扩大融资的规模，提高金融证券的流动性。④ 发展直接融资可以开辟新的融资渠道，以缓解银行的信贷风险，促进银行体制的改革。。
第五章 金融市场
一、名词解释
1. 货币市场：所谓货币市场，是指一年或一年以下短期资金融通的市场，包括同业拆借市场、银行间债券市场、大额定期存单市场、商业票据市场等子市场。这一市场的金融工具期限一般都很短，近似于货币，因此称为“货币”市场。货币市场是金融机构调节资金流动性的重要场所，是中央银行货币政策操作的基础。
2. 资本市场：一般指交易期限在一年以上的市场，主要包括股票市场和债券市场，满足工商企业的中长期投资需求和政府财政赤字的需要。由于交易期限长，资金主要用于实际资本形成，所以称为“资本”市场。
3. 远期（合约）：这是一种最简单的衍生金融工具，它是在确定的未来某一时期，按照确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。在远期合约中，双方约定买卖的资产称为标的资产，约定的价格称为协议价格，同意以约定的价格卖出标的资产的一方称为空头，同意以约定的价格买入标的资产的一方称为多头。远期合约在外汇市场应用非常广泛，因为它能够比较有效地防止汇率波动的风险。
4. 互换：互换协议主要有货币互换和利率互换两种。货币互换是指交易双方按照既定的汇率交换两种货币，并约定在将来一定期限内按照该汇率相互购回原来的货币。利率互换是指交易双方将自己所拥有的债权（债务）的利息收入（支出）相交换。这两笔债权（债务）的本金价值是相同的，但利息支付条款却是不同的，通过交换可以满足双方的不同需要。
二、简答题
1. 简述风险与收益的关系
（1）风险和收益是任何投资者决策时必须考虑的一对矛盾，风险和收益是对称的，高风险高收益，低风险低收益，所有收益都是要经过风险来调整的。1952年经济学家马苛维茨首先用比较精确的数学语言描述了风险于收益的关系，为资产定价理论奠定了基础。
（2）投资面临着未来的不确定性，因此“收益”实际上就是投资者在投资之前对未来各种收益率的综合估计，即“预期收益率”。预期收益率实际上是收益率这个随机变量的数学期望。
（3）风险是指未来收益的不确定性，可以用对预期收益率的偏离来反映，因此，引入数学上的方差概念，就可以对风险进行定量分析。
2. 简要分析为什么分散投资可以减少风险
（1）金融学的一个基本假设是投资者是风险的厌恶者，而降低风险的一种有效的方法是构建多样化投资的资产组合，或者说“不把鸡蛋放在一只篮子里”。
（2）资产组合的预期收益率是资产组合中所有资产预期收益率的加权平均值。资产组合中，在资产总数一定情况下，单个资产占的比重小，资产组合的预期收益率越小，风险越小，这个原理说明投资资产数量多可以减低风险。
（3）风险协方差公式说明：资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均，而且与各种资产的相互关系有关。投资者通过选择彼此相关性小的资产进行组合时风险更小。
（4）资产组合的协方差反映组合资产共同变化的程度，因而资产组合的协方差越小组合资产投资的风险越小。资产组合的协方差又取决于组合资产之间的相关系数，组合资产之间的相关性越小系数越小，组合资产风险越低。这个原理说明通过多样化投资组合可以降低风险。
3. 简述CAPM的基本内容
(1) CAPM即资本资产定价模型是在投资组合理论的基础上，寻求当资本市场处于均衡状态下，各资本资产的均衡价格。基本问题：如果人们对预期收益率和风险的预期测相同，并且都根据分散化原则选择最优资产组合，达到均衡状态时，证券的风险溢价是多少？
(2) 假设条件：首先，假设资本市场处于均衡状态，同时假设每个投资者都根据资产组合理论进行决策，通过对投资者集体行为的分析，可以求出所有有效证券和有效证券组合的均衡价格，即资本市场线。
(3) 所谓有效证券或有效证券组合是指：预期收益率一定时，风险最小的证券或证券组合；风险一定时，预期收益率最大的证券或证券组合；不存在其他预期收益更高和风险更小的证券或证券组合。如图：
(4) CAPM的基本思想是：达到均衡时人们承受风险的市场报酬，由于投资者是风险厌恶者，所以，所有风险资产的风险溢价总值必然为正，以引导人们持有风险资产。
(5) 单个证券的风险溢价与它对市场风险贡献程度成正比，用来衡量单个证券风险的是它的β值。
根据CAPM，在均衡状态下，任何资产的风险溢价等于其β值乘以市场投资组合的风险溢价。
(6) CAPM运用均衡方法，为金融市场的资产定价提供了理论依据。这一模型在投资管理和公司财务实践中被广泛应用，但是也存在一些问题，主要是模型中的市场组合包括了所有的资产，在实证研究中难以准确模拟。
三、论述题
1. 试述金融市场在经济运行中的功能
答：(l)金融市场的发展为金融资产提供了充分的流动性，为金融资产在全社会资产中的比例得以不断提高创造了条件；并促进了金融工具的创新，拓宽了储蓄投资的转化渠道，提高了转化的效率。
储蓄向投资的转化效率直接影响到一国的投资水平和经济增长率。金融中介是沟通储蓄投资转化的重要媒介之一，金融发展理论将一国金融资产总值占国民生产总值的比例作为衡量金融体系媒介效率的标志。然而流动性是金融资产的第一生命，金融资产的规模扩大必须依赖发达的金融市场提供充足的流动性。
金融市场的发展还促进了金融工具的创新。金融工具是一组预期收益和风险相结合的标准化契约，有利于提高储蓄向投资转化的效率。
(2)金融市场的资产定价制度能引导资金合理地流动，提高整体资金配置效率；金融市场的价格波动能及时反馈经济运行情况。金融市场是资金融通的场所，通过金融市场的交易可以确定金融资产合理的价格，即资产收益率。它能够及时地反映市场供求情况，引导资金的流向。这种调节作用不仅体现在市场内部，而且不同市场之间在收益率的引导下，资金也能跨市场流动。当金融市场具有全国性市场性质时，金融市场中的资金流动就能突破地域限制。此外，在金融市场中，由于价格的波动能够迅速传递经济运行的状态及其信息，从而使宏观经济管理部门对经济未来走势可以得出相对准确的判断。
(3)金融市场的发展为金融间接调控体系的建立提供了条件。金融间接调控体系必须依靠发达的金融市场传导中央银行的政策信号，才能够通过金融市场的价格变化引导各微观主体的行为，实现货币政策的调整意图。
(4)股票市场的发展提供了有效评价企业经营状况的窗口，为企业实施资本运营战略提供了场所。股票市场的发展提供了上市公司的市场价值，可以反映企业净资产的水平，体现其未来的获利能力，便于连续观测。同时也促进了公司资产高效流动，促进了企业经营管理的改善和结构的调整。
2. 试述金融工程的方法论背景（不会考）
（1） 定义：指自20世纪80年代以来，金融部门将现代金融理论和工程技术方法相结合，针对投资者不同的风险偏好，创造性地设计开发和应用新的金融产品的过程。
（2） 金融工程的方法论是以现代金融理论、信息技术和工程方法为基础。将金融问题进行综合、系统研究分析，并设计出创新型的金融工具，使金融市场的功能增强。
（3） 背景：①金融理论的创新——资产定价理论和无套利均衡理论。首先，1952年马柯维茨提出的投资组合理论，从数学的角度界定了风险与收益，把数理工具引入了金融研究；1958年莫迪格里安尼和米勒提出了MM定理，为现代金融理论提供了有别于传统经济学供求分析的“无套利均衡”(No—Arbitrage)方法。所谓“无套利均衡”，指的是，当某种资产的价格违背了“同值同价”的“一价定律”时，市场处于不均衡状态，出现了套利机会，市场参与者的套利动机促使市场达到均衡；在市场均衡状态下，不存在套利机会，因此称为“无套利均衡”。金融分析基本方法，就是将某项金融资产的“头寸”(即对某种资产的持有或短缺)与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构建一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润的组合头寸，并由此计算该项头寸在市场均衡时的价值即均衡价格。②现代信息技术的发展----提供了物质基础。信息技术的发展为金融工程提供了必需的物质基础条件。例如计算机的普及和大规模运算和数据处理能力的提高，为投资组合理论的实际应用和金融工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决金融和财务问题的有效手段；通讯技术的发展使得信息能够在全国、全球迅速传播，金融市场联为一体。所有这些都极大地降低了金融市场的交易成本，提高了市场的效率。③金融工程师的创新活动。“金融工程师”们在上述理论和技术条件支持下，针对市场投资者不同的风险偏好和风险承受能力，借鉴现代工程技术方法，创造性地设计出了各种新的金融工具，使其具有特定的流动性和风险—收益组合。
第六章 金融创新
一、名词解释
1. 金融创新：是指金融业各种要素的重新组合，即指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。
2. 金融自由化：是指20世纪80年代西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势。金融自由化包括价格自由化、业务自由化、市场自由化和资本流动自由化。
3. 金融管制：是指一国政府为维持金融稳定而对金融机构的业务范围、利率、信贷规模、区域分布等方面采取的一系列管制办法。金融管制成为金融创新的直接诱因。
二、简述题
1. 简要说明西方经济学家关于金融创新的理论（01）
金融创新是指金融业各种要素的重新组合，即指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。
西方经济学家关于金融创新的理论，从不同角度解释了引发金融创新的原因以及金融创新的作用，概括来讲主要有以下理论：
⑴“技术推进”论。该理论认为，新技术的出现及其在金融业的应用是促成金融创新的主要原因。特别是电脑和电讯设备的新发明在金融业的应用是促成金融创新的重大因素。主要代表人物是韩农和麦道威。
⑵“货币促成”论。代表人物是货币学派的弗里德曼。该理论认为金融创新的出现主要是货币方面因素的变化所致。如20世纪70年代的通货膨胀和汇率的反复无常波动，是金融创新的重要成因，金融创新是作为抵制通货膨胀和利率波动的产物而出现的。
⑶“财富增长”论。该理论认为，科技进步会引起财富的增加，由此促进金融业的发展，金融资产增多，从而产生金融创新。
⑷“约束诱导”论。该理论认为，金融业回避或摆脱内部和外部的制约是金融创新的根本原因。
⑸“制度改革”论。该理论认为，金融创新是一种与经济相互影响互为因果的制度改革，金融体系的任何因制度改革而引起的变动都可以视为金融创新。
⑹“规避管制”论。主要代表人物是凯恩斯。该理论认为金融创新主要是由于金融机构为获取利润而回避政府的管制所引起的。但当金融创新危及金融稳定与货币政策时，管制会加强，新的管制又会导致新的创新，形成一个相互推动的过程。
⑺“交易成本”论。该理论把金融创新的成因归因于交易成本的下降，认为降低交易成本是金融创新的首要动机。
以上西方金融创新的理论都是从某一侧面来分析金融创新的原因，因此都存在一定的局限性。
2. 金融创新、金融管制和金融风险之间存在怎样的关系
金融创新是指金融业各种要素的重新组合，即指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。
1、金融创新与金融管制的关系。金融创新与金融管制是一对矛盾。金融管制是金融创新的障碍，也是金融创新的诱发原因。
（1）金融管制对金融创新的诱发作用。二战后，西方国家为了维持金融稳定而对金融构采取了一系列管制办法，成为诱发金融创新的重要原因。因为管制实际上是对金融企业的一种成本追加，或称隐含的税收，追求利润最大化的金融企业必然会想办法来摆脱这种不利局面，通过创新规避政府管制。
金融管制能够引发金融创新是有条件的：
首先，金融管制影响金融企业在市场竞争中的活动，威胁到它们的经营地位和经营目标的实现，形成金融企业进行金融创新的外在动力和压力；
其次，金融管制中存在一定的漏洞，使金融企业创新成为可能；
最后，金融企业通过创新而产生的效益必须大于它的成本。只有具备这样三个条件，金融管制才能促使金融创新。
（2）金融创新对完善金融监管的作用。金融创新使早期的金融管制失去了效力，并推动了20世纪80年代的金融自由化，但金融自由化和金融创新同时也增大了金融风险，使金融体系出现新的不稳定因素。因此，各国政府必然要进一步完善金融管制，维持金融秩序的稳定。
2、金融创新与金融风险的关系。一方面，金融创新具有转移和分散金融风险的功能；另一方面，金融创新也带来了新的金融风险。
资产证券化及金融期货的出现，有效地帮助金融机构分散了信用风险和流动性风险，同时，金融创新为分散和转移金融风险创造了新的途径。
但是，金融创新在转移与分散风险的同时，也制造了新的金融风险：
（1）金融创新使金融机构的经营风险增大；
（2）金融创新源于金融风险的增加，但事实上，作为金融创新的结果，金融产品的风险伴随着金融重新过程仍在加大。
（3）金融创新增加了表外风险；
（4）金融创新推动了金融同质化、自由化和国际化；
（5）金融创新为金融投机活动提供了新的手段与场所。
金融创新是一柄“双刃剑”，既增强了金融市场的流动性，提供了新的金融产品，也为更大的投机创造了可能。
三、论述题
1. 试论20世纪60年代以来西方国家金融创新的主要内容（不会考）
金融创新的主要内容包括金融业务的创新、金融市场的创新和金融制度的创新。
(1)金融业务的创新。第一，负债业务的创新内容。负债业务的创新主要发生在60年代以后。各国商业银行通过创新一些新的负债业务，一方面规避政论的管制，另一方面也增加了银行的负债来源。主要有：大额可转让定期存单、可转让支付命令账户、自动转账服务、货币市场存款账户、协定账户等。第二，资产业务的创新内容。包括：消费信用、住宅放款、银团贷款及其他资产业务。第三，中间业务的创新。信托业务、租赁业务等。第四，清算系统的创新。包括信用卡的开发与使用，电子计算机转账系统的应用等。
(2)金融市场的创新。这一方面是指欧洲货币市场上金融工具的创新；另一方面是指衍生金融市场上金融工具的创新及衍生金融工具定价理论的发展。第一，金融工具的创新。欧洲货币市场上创新的金融工具主要有：多种货币贷款，平行贷款，背对背贷款，浮动利率债券，票据发行便利及远期利率协议等。在金融衍生市场上金融工具的创新主要有远期类合约和期权类合约等。第二，衍生金融工具的定价模型。衍生金融工具的定价模型主要有两类：一是远期类合约定价模型，二是期权类合约定价模型。
(3)金融制度的创新。表现在：非银行金融机构种类和规模迅速增加，跨国银行得到发展，金融机构之间出现了同质化趋势，金融监管的自由化与国际化。
2. 试分析金融创新对货币政策有效性的影响
（1）金融创新是指金融业各种要素的重新组合，即指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动。
（2）货币政策是指货币当局为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经济的运行状态的各类方针和措施的总和。一般包括：政策目标、政策工具以及具体执行所达到的政策效果等方面的内容。
（3）货币政策的有效性指货币当局在实施了一定货币政策之后，可以在预定时间达到预期目标。
金融创新对货币政策有效性的影响具体表现在：
（1）金融创新与货币供给。由于金融创新，使货币当局对货币的控制难度增大，表现为：第一，金融创新使货币定义及其计量的难度增大。不断出现新的金融工具以及金融资产的相互替代性的加大使货币定义的难度增大。第二，使货币乘数增大。对金融机构而言，导致法定存款准备金实际提取数额的下降。第三，使货币当局对基础货币的可控性程度降低。
（2）金融创新对货币需求的影响。第一，使货币需求的结构改变，导致货币需求的不稳定性增强。第二，改变了货币流通速度。第三，改变了金融资产对利率的弹性。
（3）金融创新对中央银行的宏观调控的影响。第一，金融市场的创新与发展，削弱了中央银行对本国货币的控制能力（欧洲货币的出现和发展）第二，金融业务和金融制度的创新导致金融机构的多样化和同质化，削弱了中央银行的货币控制能力；第三，使中央银行控制货币供给的政策工具功效发生变化：首先，使传统的选择性工具失效；其次，存款准备金制度的功能在弱化；再次，贴现率作用下降；最后，强化了公开市场业务的作用。第四，使货币政策效应下降。当金融创新影响到货币供求，又影响到货币当局的宏观调控时，货币当局的政策效应必然也会受到影响。
第七章 货币政策
一、名词解释
1. 货币政策：是指货币当局为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经济的运行状态的各类方针和措施的总和。一般包括：政策目标、政策工具以及具体执行所达到的政策效果等方面的内容。
2. 货币政策时滞（03）：时滞是政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。时滞是影响货币政策效应的重要因素。如果收效太迟或难以确定何时收效，则政策本身能否成立也就成了问题。时滞由两部分组成：内部时滞和外部时滞。内部时滞是从政策制定到货币当局采取行动这段时间。它可再分为认识时滞和行动时滞两个阶段。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形式发展的预见能力，制定政策的效率和行动的决心。外部时滞又称影响时滞，指从货币当局采取行动开始直到对政策目标产生影响为止这段过程。它主要由客观的经济和金融条件决定，不论货币供应量抑或利率，它们的变动都不会立即影响到政策目标。
3. 货币政策规则：货币政策规则是相对于货币政策操作中相机抉择而言的。执行货币政策规则的基本原因在于，随意性会导致政策在时间上前后不能一贯以至互相矛盾，进而影响货币政策的效果。规则是以一种可持续可预测的方式运用信息的系统性决策程序。货币政策规则就是这种原理在货币政策执行中的运用。规则型政策的核心是，在方法上遵循计划，不是随机地或偶然地采取行动，而是具有连续性和系统性。系统性是货币政策规则的中心内容。根据系统性的要求，货币当局必须建立系统性的反应机制，以考虑私人部门的预期行为，使这一时期的货币政策优化。货币政策规则的主要好处是，所制定的决策是用于各种不同的情况，而不是以各个个别案例为基础进行设定，这种决策对于预期具有积极的作用。
4. 菲利普斯曲线：1958年，菲利普斯发表了有关失业与货币工资变动率间关系的英国实例研究，得出结论：在失业率和物价上涨率之间存在着此消彼长的置换关系。他以一条曲线概括这种现象，即人们通称的“菲利普斯曲线”。*按照菲利普斯曲线，作为中央银行的货币政策目标，只有根据当时的社会经济条件，寻求物价上涨率和失业率之间的某一适当的组合点，而难以达到两全其美。可能面临的选择只有：⑴失业率较高的物价稳定；⑵通货膨胀率较高的充分就业；⑶在物价上涨率和失业率两极之间进行权衡或抉择。
5. 货币政策中介目标（及条件03）：中央银行以再贴现率、公开市场业务、存款准备率的调整，以及直接融资额的调整等政策工具所能影响的是利率或货币供给等货币变数。通过这些货币变数的变动，中央银行的政策工具间接地影响生产、就业、物价或国际收支等最后目标。因此，利率或货币供给量等货币变数便被称为货币政策的中间目标或政策目标。在货币政策的运用上，政策指标必须具备以下条件：⑴货币政策的中介指标必须为货币当局所能控制；⑵政策指标与最后目标之间必须存在稳定的关系；⑶可测性，一是央行能及时获取有关指标的准确数据，二是有较明确的定义便于分析、观察和监测；⑷政策指标受外来因素或非因素干扰程度较低；⑸与经济体制、金融体制有较好的适应性。
二、简答题
1. 简述货币政策规则的内涵及意义
(1) 内涵：货币政策规则是相对于货币政策操作中相机抉择而言的。规则是以一种可持续可预测的方式运用信息的系统性决策程序。货币政策规则就是这种原理在货币政策执行中的运用。
(2) 执行货币政策规则的基本原因在于，随意性会导致政策在时间上前后不能一贯以至互相矛盾，进而影响货币政策的效果。
货币政策规则就是基础货币或利率等货币政策工具如何根据经济行为的变化而进行调整的一般要求。
(3) 规则型政策的核心是，在方法上遵循计划，不是随机地或偶然地采取行动，而是具有连续性和系统性。系统性是货币政策规则的中心内容。根据系统性的要求，货币当局必须建立系统性的反应机制，以考虑私人部门的预期行为，使这一时期的货币政策优化。
(4) 货币政策规则的主要好处是，所制定的决策是用于各种不同的情况，而不是以各个个别案例为基础进行设定，这种决策对于预期具有积极的作用。
(5) 绝对规则的货币政策也是不可取的。因为，规则的货币政策是假设货币当局获得完全的经济信息，从而达到最优的货币政策。
2. 货币传导机制的信用渠道是如何发挥作用的
在金融界，通常认为在信用市场上存在着两个基本的货币传导途径，那就是：银行贷款渠道和资产负债表渠道。
(1)银行贷款渠道。货币供给（M）下降，使得银行存款（D）减少，进而使得银行贷放出的贷款下降。银行贷款（L）下降，使企业投资（I）减少，从而使总产出（Y）下降。以图式表示，这一货币政策效果就是：M↓→D↓→L↓→I↓→Y↓。
(2)资产负债表渠道。资产负债表通过企业资本净值改变发挥货币传导的作用。货币政策能通过几种方式影响企业的资产负债表。① 紧缩的货币政策（M↓），引起证券价格下降（Pe↓），这进一步使企业的资本净值下降，由于逆向选择和道德风险问题的增多，因而导致投资支出（I↓）和总需求下降（Y↓）。图式表示：M↓→Pe↓→逆向选择↑和道德风险↑→贷款L↓→I↓→Y↓。② 提高利率（r）的紧缩政策也引起企业资产负债表的恶化，因为它减少了现金流。图式： M↓→r↑→现金流↓→逆向选择↑和道德风险↑→贷款L↓→I↓→Y↓。③ 通过联系货币和资产价值而起作用的货币政策传导机制。当下降的股票价格降低金融资产的价值时，对耐用消费品和住房的消费支出也将下降，因为消费者具有安全性差的金融地位和更高的遭受金融损失可能的估计。以图式的形式表示：M↓→Pe↓→金融资产↓→金融损失可能性↑→耐用消费品支出和住房支出↓→Y↓.
3. 如何看待微观主体预期对货币政策效应的抵消作用(01)
（1）微观主体的预期是影响货币政策效果的重要因素，这是因为微观主体的预期对实施的货币政策效应具有抵消作用。这种抵消作用表现在：微观主体出于对自身经济利益的考虑，会对货币政策进行合理的预期，在预期的基础上广泛地实施有利于自身经济利益的对策行为，而这些行为会对货币政策具有抵消作用，从而货币政策不能发挥预计的效应。
（2）鉴于微观主体的预期，似乎只有在货币政策的取向和力度没有或没有完全被公众知晓的情况下才能生效或达到预期效果。但实际上，社会公众的预期既是是非常准确的，要实施对策也要有个过程。这样，货币政策仍可奏效，但公众的预期行为会使货币政策效应打打折扣。
（3）抵消作用的的博弈论分析。按理性预期学派的观点，如果公众是理性的预期，那么只有未被公众预期到的货币政策才能发挥效力。同理，如果政府的预期是理性的，那么，只有未被政府预期到的公众行为才会对货币政策产生抵消作用。所以，政府和公众根据预期来制定其行动的过程是可以用对策论加以解释的，即存在政府和公众的博弈。
三、论述题
结合我国国情，试论如何选定货币政策目标（不会考）
(1)我国选取的是单一稳定币值的目标：“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。”这是在世界主导思潮影响下,针对我国现实做出的正确选择。
(2)主导思潮的影响。大多数国家在战后到70年代都以充分就业为首要目标,而“滞胀”促使它们转为以稳定货币为主。
(3)其他目标不合适。①外汇和国际收支平衡。在经济转轨阶段,国内外运行机制尚未高度融合,人民币对内对外价值不统一是正常现象。在此情况下,货币政策自然难以兼顾币值的对内稳定和对外稳定两个方面。②关于经济增长和就业。我国当今的就业问题很难指望货币政策予以解决。而经济增长必须依靠货币供给来支持,就业问题的缓解也有赖于经济增长。这样,只有经济增长目标可与币值稳定目标并列。
(4)目前必须把稳定币值放在首位。因为我国经济体制改革和经济增长方式的转变尚未完成,导致通胀的因素并未消除。①综合财政赤字还很大；②经济结构矛盾对增加货币的压力仍然很大；③粮食减产引发物价上涨的可能性依然存在。④如果松银根,宏观调控的成果仍有丧失的可能。
第八章 汇率理论
一、名词解释
1. 公共评价理论：它是由15世纪佛罗伦萨的学者罗道尔波斯提出的，他认为汇率决定于两国货币供求的变动，而货币供求的变动取决于人们对两国货币的公共评价，人们的公共评价又取决于两国货币所含的贵金属成分的纯度、重量及市场价值。罗道尔波斯的理论核心实际上是论述货币对于汇率的决定性影响，故人们又将他的理论称为“供求理论”。
2. 购买力平价：是由瑞典经济学家卡塞尔在20世纪初提出的，用来解释汇率决定基础。他认为两国货币的购买力（或两国物价水平）可以决定两国货币汇率，实际是从货币所代表的价值量这个层次上去分析汇率决定的。同时认为汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动。购买力平价有两种形式：绝对形式和相对形式。绝对购买力平价是指两国货币的兑换比率等于两国货币购买力之比，相对购买力平价是指两国汇率的变动是两国同期物价变动的反映，汇率等于基期汇率乘以两国物价指数之比。绝对形式说明的是某一时点上汇率的决定；相对形式说明的是两个时点内汇率的变动。其中相对购买力平价更有实际意义。
3. 一价定律：在完全自由竞争条件下，如果不考虑贸易活动的交易成本，同一种商品在世界各地以同一种货币表示的价格是一样的。如果以一价定律决定作为决定两国货币比价的基础，当用不同国家的货币购买同一商品的价格不同时，就需要经过均衡汇率来折算才能保持价格相等。反之，如果汇率不反映一价定律就会出现套利活动，最终会达到均衡汇率。简单的讲就是同种商品无论出现在哪里都是同一价格。根据一价定律，两地间同种商品价格的差异不能大于两地间的商品运费，否则会引起商品套利行为。
4. 汇率制度：汇率制度是货币制度的重要组成部分，汇率制度是指一个国家、一个经济体或一个经济区域对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统规定。汇率制度的内容包括：确定汇率的原则和依据；维持和调整汇率的方法；管理汇率的法令、体制和政策；制定、维持与管理汇率的机构等等。
二、简述题
1. 简述购买力平价理论的主要贡献（00、04考过）
购买力平价说产生80多年来,无论在理论上还是实践中都具有广泛的国际影响,这使它成为20世纪最重要的汇率理论之一。购买力平价说所具有的合理性或有效性主要体现在以下几个方面:①卡塞尔认为两国货币的购买力(或两国物价水平)可以决定两国货币汇率,实际是从货币所代表的价值量这个层次上去分析汇率决定的,这就抓住了汇率决定的主要方面,因而其方向是正确的。②作为一种换算工具,通过购买力平价可以将一国的国民经济主要指标,如GDP、GNP等,由本国货币表示转换成用另一国货币表示,以便进行国际间的经济比较。可以避免一国现行汇率偏高或偏低时,对用外币表示的本国经济指标造成的扭曲。所以,一般认为,用购买力平价来换算比用现行实际汇率换算更为科学和可靠。③购买力平价决定汇率的长期趋势。不考虑短期内影响汇率波动的各种短期因素的话,从长期来看,汇率的走势与购买力平价的趋势基本上是一致的。④购买力平价把物价指数、汇率水平相联系,这实际上也就是从商品交易出发来讨论货币交易,这对讨论一国汇率政策与发展进出口贸易的关系不无参考意义。
2. 简述利息平价理论的主要思想
利息平价理论包括两个时期的理论，即20世纪30年代前半期的古典利息平价理论和20世纪50年代的现代利息平价说。
（1）凯恩斯的古典利息平价理论。凯恩斯的古典利息平价说，在国际金融学说史上第一个总结了远期汇率与利差关系的规律，明确提出远期汇率决定于利差。其主要观点概括如下：
①决定远期汇率的最重要因素是货币短期存款利率之间的差额，以年百分比表示的远期汇率等于两个金融中心之间的利差；②不兑换纸币的条件下，银行利率的变化直接影响着远期汇率的重新调整；③远期汇率趋于围绕它的利率平价上下波动；④不论远期汇率与它的利率平价偏离多大程度，能获得足够利润的机会将使套利者把资金转到更有利的金融中心；⑤如果外汇交易被少数集团控制，或者主要交易人之间达成有关汇率的协议，挂牌汇率可能会与它的利率平价发生偏离；⑥套利资金的有限性将使远期汇率的调整往往不能达到利率平价水平；⑦如果一国发生政治金融动荡，便不能发生任何远期外汇交易。
（2）英国经济学家保罗•艾因齐格从动态角度考察了远期汇率与利率的关系，他的理论一般被认为是从古典利息平价说到现代利息平价说的过渡。
（3）现代利息平价说的思想：在资本自由流动且不考虑交易成本的情况下，正常的外汇抛补及套利活动将导致下列结果：利率较低国家货币的远期差价必为升水；利率较高国家货币的远期差价必为贴水；远期与即期汇率的差价等于两国利率之差。
3. 简述人民币汇率的形成机制
（1）人民币汇率是指人民币与外国货币之间的比价。
（2）
（3）作为中央银行，中国人民银行肩负着管理汇率的职责。
（4）现行人民币汇率制度的基本特征：第一，市场汇率。现行汇率制度将人民币汇率形成的基础放到了市场上，中国人民银行根据银行间市场交易情况公布汇率，外汇指定银行可以在一定浮动范围内制定挂牌汇率，对客户办理结售汇业务；另外，中国人民银行对汇率的调控也由过去的行政干预转向市场调节为主。第二，单一汇率。境内所有本外币的交易均使用一种汇率，取消了过去的官方汇率供汇和上缴。第三，浮动汇率。考虑市场供求变化，以市场供求为基础。第四，有管理的汇率。中国人民银行对汇率波动进行管理，是为了保证汇率在宏观经济目标范围内平滑运行，促进国际收支的中长期平衡，避免短期的投机性波动。中国人民银行通过规定银行挂牌汇率浮动幅度、进入银行间外汇市场吞吐外汇等办法，对汇率波动进行调控。
三、论述题
1. 试述西方汇率理论发展的历史脉络（06）
西方汇率理论主要是汇率决定理论，即揭示汇率的决定和影响因素的理论。主要经历了以下几个阶段的理论：
（1）罗道尔波斯的“公共评价理论”。它是由15世纪佛罗伦萨的学者罗道尔波斯提出的，他认为汇率决定于两国货币供求的变动，而货币供求的变动取决于人们对两国货币的公共评价，人们的公共评价又取决于两国货币所含的贵金属成分的纯度、重量及市场价值。罗道尔波斯的理论核心实际上是论述货币对于汇率的决定性影响，故人们又将他的理论称为“供求理论”。
（2）戈森的“国际借贷说”。该理论出现和盛行于金币本位制时期，由英国学者戈森于1861年提出；①该理论贡献：一是将国际借贷分为固定借贷和流动借贷，并指出只有立即清偿的各种到期收付差额，才能引起汇率的变动；二是从动态角度分析了汇率变动的原因；三是在金本位盛行时期，各国货币间都有铸币平价，汇率仅在黄金输出输入点上下限之间波动，其波动的原因主要就是受外汇供求的影响。②该理论的明显不足表现在：首先忽视了对汇率决定基础的论证；其次，它假定国际收支为一固定数额，国际收支本身完全独立于汇率，这是不符合实际的；三是仅注意了实体经济因素与汇率之间的因果关系；四是仅解释了金本位制汇率变动的主要原因，随着金本位制的瓦解，该理论的不足和局限性就更加明显。
（3）卡塞尔的“购买力平价说”。① 背景：第一次大战的爆发标志着金本位制全盛时期结束和纸币本位制的开始。各国货币金平价开始失去意义，学者们的注意力开始转向汇率决定问题的研究，汇率理论的研究也取得了重大突破。其中，最著名的有瑞典经济学家卡塞尔在20世纪初提出的“购买力平价说” 。② “购买力平价说”用来解释汇率决定基础。认为两国货币的购买力（或两国物价水平）可以决定两国货币汇率，实际是从货币所代表的价值量这个层次上去分析汇率决定的。同时认为汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动。③购买力平价有两种形式：绝对形式和相对形式。绝对购买力平价是指两国货币的兑换比率等于两国货币购买力之比，相对购买力平价是指两国汇率的变动是两国同期物价变动的反映，汇率等于基期汇率乘以两国物价指数之比。绝对形式说明的是某一时点上汇率的决定；相对形式说明的是两个时点内汇率的变动。其中相对购买力平价更有实际意义。④合理性或有效性：首先，卡塞尔认为两国货币的购买力（或两国物价水平）可以决定两国货币汇率。其次，作为一种换算工具，通过购买力平价可以将一国的国民经济主要指标进行国际间的经济比较，比用现行实际汇率换算更为科学和可靠。再次，购买力平价决定汇率的长期趋势。最后，购买力平价把物价指数、汇率水平相联系，对讨论一国汇率政策与发展出口贸易的关系具有参考意义。⑤缺陷：该学说的缺陷是自由贸易的假设前提与现实存在较大差距，忽视了资本流动因素对汇率决定的影响。
（4）阿夫塔里昂的“汇兑心理说”。“汇兑心理说”试图用纯心理因素来解释汇率的决定及其变化。人们的心理评价受质（货币购买力、制度、政策等）和量（各种供求）量方面因素的影响。“汇兑心理说”的贡献：在浮动汇率制度下，心理预期对汇率变动的影响会很大。该理论所具有的其他理论无法替代的意义就在于它促使人们开始重视心理预期因素对汇率的影响。缺陷：只重视心理因素忽略了决定汇率的基础因素的分析。
（5）利息平价说。①背景：20世纪30年代大危机之后，受凯恩斯经济学影响，产生了“均衡汇率理论”。着重分析在一定经济结构下，综合考虑影响汇率的各种因素，研究如何通过实施一定的汇率政策来达到理想的均衡汇率水平。②凯恩斯的古典利息平价说在国际金融学说史上第一个总结了远期汇率与利差关系的规律，明确提出远期汇率决定于利差。其主要观点概括如下：a决定远期汇率的最重要因素是货币短期存款利率之间的差额，以年百分比表示的远期汇率等于两个金融中心之间的利差；b在不兑换纸币的条件下，银行利率的变化直接影响着远期汇率的重新调整；c远期汇率趋于围绕它的利率平价上下波动；d不论远期汇率与它的利率平价偏离多大程度，能获得足够利润的机会将使套利者把资金转到更有利的金融中心；e如果外汇交易被少数集团控制，或者主要交易人之间达成有关汇率的协议，挂牌汇率可能会与它的利率平价发生偏离；f套利资金的有限性将使远期汇率的调整往往不能达到利率平价水平；g如果一国发生政治金融动荡，便不能发生任何远期外汇交易。③利息平价理论把汇率决定因素扩展到了货币资本领域，从而填补了传统购买力平价说衰落后的汇率决定理论的空白，反映了20世纪70年代以后货币资产因素在国际金融领域内的作用日益重要的趋势。④利息平价说的缺陷：远期汇率不只取决于利差一个因素，还受国际经济交往预期通货膨胀率、购买力等多种因素影响，单纯从利差角度讨论汇率决定是无法为错综复杂的远期汇率决定因素提供完美答案的。因此，利息平价说与购买力平价说及其他汇率理论不是完全替代关系而是互补关系。
（6）货币主义汇率理论：① 主要内容和贡献：建立在现代货币数量论基础上的汇率决定理论的最大贡献在于把汇率研究的注意力从经常项目转移到资本项目，并提出了汇率决定的存量分析结构，对20世纪70年代中后期以后的汇率研究产生了持续的影响。具体说：一是突出了货币因素在汇率决定中的作用；二是正确指出一国货币供给状况及其货币政策同该国的汇率走势有着直接关系；三是将汇率决定引入与货币政策协调的问题上来；四是随着外汇市场业务的创新和汇率制度的演变，以及国际资本流动的日益频繁，汇率理论逐步转向货币学派的资本市场分析、短期分析和动态分析，是符合规律的。② 货币主义汇率决定理论的局限性：一是其假定两国货币之间始终保持两国购买力平价是难以成立的；二是忽视了由于经济社会中的结构性变动而引起的汇率行为的扰动。
（7）资产组合理论：① 背景：资产组合理论是在20世纪70年代中后期，由美国经济学家布兰森、多恩布什等经济学家创立并发展起来的。该理论是对货币主义汇率理论的进一步发展。② 主要内容和贡献：这一理论认为汇率是资产的价格，他的决定取决于资产存量市场的变动和均衡；二是同时强调了货币因素以及资本项目交易的变动和实体因素对汇率的作用；三是某些假设比更合理、更现实。③ 资产组合理论的局限性：一是假设资本可自由流动，这意味着既无外汇管制，也无资本流动障碍；二是假定人们的预期完全一致，且作出同样选择，是不符和现实的；三是由于资产市场、汇率变化的影响因素的复杂性，资产组合模型中的参数不易确定，使该理论在实际研究中遇到较大困难。
以上对于汇率理论产生和发展的回顾中可以看出，汇率理论研究的深入和拓展是与经济的发展变化密切相关的，是对现实商品货币经济发展的一种反映。
2. 试述现行人民币汇率制度的基本特征
1994年的外汇管理体制改革建立了现行人民币汇率制度的基本框架，初步奠定了市场对外汇资源配置的主导性地位。现行人民币汇率有以下几个特点：
(1)市场汇率。现行汇率制度将人民币汇率形成的基础放到了市场上，中国人民银行根据银行间市场交易情况公布汇率，外汇指定银行司以在一定浮动范围内制定挂牌汇率，对客户办理结售汇业务。另外中国人民银行对汇率的调控也由过去的行政干预转向市场调节为主。过去中国人民银行通过制定调剂外汇用汇投向指导序列和最高限价措施等行政手段，干预外汇调剂中心的市场准入和市场运作，现在则通过外汇公开市场操作吞吐外汇、平抑供求，以稳定汇率。
(2)单一汇率。境内所有本外币的交易均使用一种汇率，取消了过去的官方汇率供汇和上缴。由于汇率是在全国统一的银行间外汇市场运作中形成的，消除了过去外汇调剂市场条块分割、地区差价，因而全国使用的基准汇率是统一的。虽然各家外汇指定银行都可以根据基准汇率自行制定挂牌汇率，但中国人民银行通过对挂牌汇率浮动幅度的限制和外汇公开市场操作，使各家银行的挂牌汇率基本保持了一致。因此，银行间市场和结售汇市场这两个层次的市场中生成和执行的汇率，全国都是基本一致的。实行单一汇率制度，为我国消除歧视性的货币安排，实行经常项目完全可兑换创造了条件。
(3)浮动汇率。1973年后，国际货币体系由固定汇率制度时代转入浮动汇率制度时代，1972年英镑汇率浮动，人民币汇率就采取一揽子货币计算方法，依据国际市场汇率的变化进行调整，与国际市场接轨。1988年我国放开外汇调剂市场汇率，实行官方汇率与调剂市场汇率并存的汇率制度，调剂市场汇率随着市场外汇的供求状况浮动。这为1994年人民币汇率制度改革，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度准备了条件，逐步使人民币汇率制度融入国际浮动汇率制度。
(4)有管理的汇率。中国人民银行对汇率波动进行管理，是为了保证汇率在宏观经济目标范围内平滑运行，促进国际收支的中长期平衡，避免短期的投机性波动。这种干预是顺势干预，并不改变外汇供求方向和影响外汇市场的正常运行。中国人民银行通过规定银行挂牌汇率浮动幅度、进入银行间外汇市场吞吐外汇等办法，对汇率波动进行调控，以维护相对稳定的金融环境，支持国民经济的健康发展。
第九章 国际金融体系
一、名词解释
1. 国际金融体系：它是一个十分复杂的体系，从广义上讲，其构成要素几乎囊括了整个国际金融领域，但从狭义上讲，国际金融体系主要是指国际间的货币安排，具体而言，包括国际汇率体系，国际收支和国际储备资产，国别经济政策与国际间经济政策的协调。作用表现在：（1）建立相对稳定合理的汇率机制，防止不必要的竞争性贬值；（2）为国际经济的发展提供足够的清偿力，并为国际收支失衡的调整提供有效的手段，防止个别国家清偿能力不足而引发区域性或全球性金融危机；（3）促进各国的经济政策的协调。
2. 特里芬难题：美国经济学家特里芬早在1960年指出，在布雷顿森林体系下，美元承担的两个责任，即保证美元按官价兑换黄金、维持各国对美元的信心和提供足够的国际清偿力（即美元）之间是相互矛盾的。这个被称为“特里芬难题”的矛盾最终使布雷顿森林体系无法维持。
3. IMF：即国际货币基金组织的英文缩写。二战后1945年在美国参加国际金融会议的成员国决定，成立一个国际金融组织即国际货币基金组织。其宗旨是促进国际货币合作，为各国汇率制度和国际收支稳定提供规则；建立各国货币及黄金组成的金库，以调节会员国之间的国际收支盈缺；通过促进国际货币金融合作与发展，促进会员国经济发展和国际货币与贸易的平衡发展。IMF是第二次世界大战后国际货币制度的核心。
4. 欧元：即欧洲经济货币联盟各国使用的同一货币，是欧洲经济和货币一体化的具体体现。目前欧元是欧洲中央银行发行的欧洲货币联盟内的惟一合法货币，于
5. 欧洲中央银行：是欧洲经济货币联盟为实施统一货币和统一货币政策而成立的统一的中央银行。
二、简答题
1. 国际金本位体系的特点
金本位制是以一定成色及重量的黄金为本位货币的货币制度，黄金是货币体系的基础。在国际金本位制下，黄金充分发挥世界货币的职能。一般认为，1880-1914年间为国际金本位体系的黄金时代。
(1)黄金充当国际货币。在金本位下，金币可以自由铸造、自由兑换，黄金可以自由进出口。由于金币可以自由铸造，金币的面殖与黄金含量就能保持一致，金币的数量就能自发地满足流通中的需要；由于金币可自由兑换，各种金属辅币和纸币就能够稳定地代表一定数量的黄金进行流通，从而保持币值的稳定；由于黄金可以自由进出口，因而本币汇率能够保持稳定。
(2)严格的固定汇率制。金本位制下，各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例——铸币平价决定。当然汇率并非正好等于铸币平价，而是受供求关系的影响，围绕铸币平价上下窄幅波动，其幅度不超过两国间黄金输送点，否则，黄金将取代货币在两国间流动。
(3)国际收支的自动调节机制。其机理即由美国经济学家休漠提出的“价格一铸币流动机制”：一国国际收支逆差→黄金输出→货币减少→物价和成本下降→出口竞争力增强→出口扩大；进口减少→国际收支转为顺差→黄金输入。相反，一国国际收支顺差→黄金输入→货币增加→物价和成本上升→出口竞争力减弱→进口增加；出口减少→国际收支转为逆差→黄金输出。
为了实现金本位的自动调节机制，各国必须严格遵守三个原则：（1）本国货币和一定数量的黄金固定下来，并随时可以兑换黄金；（2）黄金可以自由输出输入，各国金融当局应随时按官方比价无限制买卖黄金和外汇；（3）货币发行必须持有相应的黄金准备。
2. 《马约》中规定的趋同原则的主要内容
《马约》规定，只有在
3. 简述欧洲经济货币联盟面临的主要困难，谈谈你对货币一体的看法
建立欧洲单一货币拥有许多积极因素，但货币一体化过程中也面临种种挑战与困难。面临的问题主要体现在
(l)各国经济发展的严重不平衡。在此前提下，各国货币政策难以协调一致。如果协调经济政策的目标不能实现，欧洲货币联盟就失去了保障。
⑵财政政策和货币政策不对称的问题。欧元区的货币政策是统一的，由欧洲中央银行执行。但财政政策保留为成员国的职权，目的是在单个成员国遇到不对称的冲击时进行必要的经济调整。统一的货币政策和分散的财政政策之间存在着协调的困难。
⑶国家主权问题。《马约》要求加盟国在货币、财政政策上遵守共同标准，由欧洲中央银行发行共同货币，制定货币政策，并建立超国家的立法和执法机构，这一切都深深触及国家的主权，各国在政治、经济、外交、社会管理等各个领域都必须放弃一定的主权。实现主权从成员国转向欧洲议会和欧洲中央银行，这必然是一个困难的、充满矛盾的过程。
⑷信心问题。欧元是国际金融历史上史无前例的改革。对这一新生事物，很多投资者还持观望甚至怀疑的态度。况且欧元区的经济中还存在着一些问题，如劳动力市场不灵活、社会福利制度资金来源短缺对未来税率构成上升压力、滞胀迹象的出现，都削弱了欧元的投资吸引力。
货币一体化伴随着经济全球化的趋势出现，并逐渐发展壮大。货币一体化客观上有降低成员国经济金融脆弱性，优化区域资源配置，促进经济发展等积极作用。但由于要在不同国家之间实现货币的统一或趋同，必然存在着很多矛盾和问题，如果解决不当，反而是对经济和金融实力的一种削弱。
三、论述题
1. 牙买加体系下国际收支如何调节
牙买加体系的主要内容：布雷顿森林体系崩溃后，1976年，IMF“国际货币制度临时委员会”达成《牙买加协定》，从而形成了新的国际货币制度，其基本内容包括：浮动汇率合法化、黄金非货币化、增强特别提款权的作用、提高IMF清偿力、扩大融资。
牙买加体系的运行特点是：储备的多元化（美元地位明显削弱）和汇率安排多元化（固定汇率制与浮动汇率制并存），多种渠道调节国际收支。在牙买加体系下，调节国际收支的途径主要有五种：
① 运用国内经济政策。改变国内的需求与供给，从而消除国际收支不平衡。
② 汇率政策。通过本币贬值或升值的政策，和汇率制度的选择，影响经常项目和资本项目收支，进而使国际收支趋于均衡。但在实际实施时，要辅之以外汇管制或贸易管制等行政手段。
③ 通过国际融资平衡国际收支。
④ 加强国际协调。各国可通过与国际货币基金组织、西方七国首脑会议等组织定期协调等渠道，干预和影响国际市场，促进国际金融与经济的稳定与发展。
⑤ 通过外汇储备的增减来调节国际收支。盈余国外汇储备增加，赤字国外汇储备减少，各国可以通过外汇储备的增减，并采用中和政策，相应改变货币供应结构，从而总体上保持货币供应量不变。
2. 对比布雷顿森林体系与金本位体系下两种固定汇率制的异同
（1）金本位制下，固定汇率制度是经济运行的自然结果。①由于金币可自由铸造、兑换，金币的面值与黄金含量就能保持一致，金币的数量就能自发地满足流通中的需要；②由于金币可兑换，各种金属辅币和纸币就能稳定地代表一定数量的黄金进行流通，从而保持币值的稳定；③由于黄金可以自由进出口，因而本币汇率能够保持稳定。
（2）布雷顿森林体系下，固定汇率制是制度规定，即以美元为中心的双挂钩机制（美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩）。①各国中央银行或政府可以随时用美元向美国按官价兑换黄金；②各国货币与美元的法定平价一经国际货币基金组织确认，便不可更改，其波动幅度不得超过平价的+1%；③只有当成员国基本国际收支不平衡时，经国际货币基金组织批准才能改变汇兑平价，所以又叫可调整的固定汇率制。
3. 试述现行国际金融体系的脆弱性及其改革的重点（可能性不大）
（1）现存国际金融体系发端于1971年12月的《史密森协定》，其核心是以浮动汇率制度为主的国际货币安排。同时为消除过度的经济波动，国际货币基金组织继续充当各国之间经济政策的协调人和危机时的最后贷款人。在这种所谓“无制度”体系下，汇率波动剧烈，资本流动日益频繁，金融危机频发，尤其是进入90年代，国际性的金融危机的不断爆发，使国际经济、金融活动的风险进一步加大，暴露出现存国际金融体系的脆弱性。
（2）国际金融体系脆弱性的表现和原因。① 汇率制度的脆弱性；（钉住汇率和浮动汇率混合汇率安排的问题）②多元货币储备体系的不稳定性（各国在调整储备货币结构的过程中加剧了金融市场的不稳定性）③国际货币基金组织缺乏权威性（发达国家和大国与发展中国家和小国在基金组织中的地位悬殊、国际货币基金组织独立性差使其不能客观有效地发挥权威作用和其应有的监督、预测和最后贷款人的职能）。
（3） 改革重点：亚洲金融危机以来，以美元为主导的现存国际金融体系的各种弊端逐渐暴露出来，改革国际金融体系的努力由此展开。这种改革主要集中在国际和地区两个层次上：① 国际货币基金组织的改革：A、扩大资金实力：新增900亿美元的基金份额；B、加强信息交流和发布功能，督促成员国信息披露：进一步推广关于数据公布的特殊标准建立国际收支预警系统的政策。C、改革资金援助的限制：不再对发展中国家实施援助时强调紧缩性的财政货币政策，政策指导已转向结构调整和金融机构重组。② 区域合作机制的建立：区域合作机制是国际货币基金组织的补充，目的是为了维护区域各国的经济和金融安全，确保经济的稳定发展。具体体现在：A、汇率制度合作（共同一揽子货币、创建共同货币）。B、区域监督机制；C、威慑机制（增强区域整体形象）；D、危机防范和互助机制。
第十章 内外均衡理论
一、名词解释
1. 支出调整政策：主要由凯恩斯理论所表明的需求管理政策即财政货币政策组成；通过实施财政货币政策直接影响总需求或总支出水平，从而在调节内部均衡，同时，总支出的变化又会通过边际进口倾向和利率机制来影响国际收支，从而影响外部均衡。
2. 支出转换政策：是指能够影响贸易商品的国际竞争力，通过改变支出构成而使本国收入相对于支出增加的政策，如汇率调整、关税、出口补贴、进口配额限制等都属于支出转换政策范畴。狭义的支出转换政策则专指汇率政策。
3. 丁伯根法则：为避免米德冲突，需要为不同的目标制定不同的政策，即满足所谓的丁伯根法则：要实现n个经济目标，必须具备n种政策工具。则为解决米德冲突，同时实现内外均衡，两种政策工具必须配合。这一经济政策理论又被称作丁伯根法则，该法则为用不同政策配合同时实现内外均衡提供了依据。
4. 货币中和政策：在中央银行基础货币投放结构发生改变的条件下，为抵消外汇占款增加国内货币供给的影响，货币政策制定必须考虑到外部因素的作用，进行中和操作。我国中和操作的主要形式为收回对商业银行的再贷款，辅之以开办特种存款和发行融资券。
5. 米德冲突：是指在某些情况下，单独使用支出调整政策（货币政策和财政政策）追求内部、外部均衡，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。为避免米德冲突，需要为不同的目标制定不同的政策，即满足所谓的丁伯根法则：要实现n个经济目标，必须具备n种政策工具。为解决米德冲突，同时实现内外均衡，支出调整政策和支出转换政策两种政策工具必须配合。
6. 内外均衡：内外均衡理论是英国经济学家米德的“两种冲突，两种工具”的理论模式。即一国如果希望同时达到内部均衡和外部均衡的目标，则必须同时运用支出调整政策和支出转换政策两种工具。假设一国经济分为生产贸易品的贸易部门和生产非贸易品的非贸易部门，则内部均衡被定义为国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业，也即非贸易市场处于供求相等的均衡状态；外部均衡指经常项目收支平衡，也即贸易商品的供求处于均衡状态。内外均衡则是指一国经济同时达到内部均衡和外部均衡状态。
二、简答题：
1. 简述斯旺图示的内容 P618
澳大利亚著名的国际经济学家斯旺说明了米德内外均衡理论。斯旺图示建立于两个假设前提之上：⑴不考虑资本流动；⑵在经济达到充分就业之前价格水平不变。图示证明了米德内外均衡说的基本观点，即要实现内部均衡和外部均衡双重目标，必须同时使用支出调整政策和支出转换政策。
2. 简述蒙代尔政策配合说的主要内容
蒙代尔认为在财政货币政策的配合上有如下两种方法。
(l)以财政政策对外，货币政策对内。这样配合的结果会扩大国际收支不平衡。如图中C点表示经济中存在失业和逆差，首先以紧缩性财政政策消除逆差，在C1′点达到内部均衡，然后再以扩张性货币政策刺激需求，消除失业，在C2′点达到内部均衡。但C2′点却更远地偏离了外部均衡目标。依此下去，会离F点越来越远。可见此搭配不恰当。
(2)以财政政策对内，货币政策对外。同样从C点出发，首先实施扩张性财政政策，C点移至C1点，达到内部均衡；然后实施紧缩性货币政策，Cl点移至C2点，实现外部均衡目标的同时更加接近内部均衡线，如此进行下去，最终趋于内外均衡点F。可见这种财政、货币政策交替使用的方法能够实现良性循环，逐渐缩小国际收支不平衡。
3. 简述蒙代尔－弗莱明模型的主要思想
蒙代尔—弗莱明模型考察的是资本完全流动的情形,资本完全流动意味着国内证券和国外证券之间可以完全替代。因此,只要国内利率超过国外利率就会吸引资本大量流入；或者只要国内利率低于国外利率,就会使资产所有者抛售国内资产,引起大量资本外流。蒙代尔—弗莱明模型着重分析了在资本完全流动前提下财政、货币政策的不同效应。
结论:固定汇率制下,资本完全流动的条件使得货币政策无力影响收入水平,只能影响储备水平；而财政政策在影响收入方面则变得更有效力,因为它所造成的资本流入增加了货币供应量,从而避免了利率上升对收入增长的负作用。
三、论述题：
1. 试述内外均衡理论的基本思想
内外均衡理论,是指英国米德的“两种目标,两种工具”的理论模式,即一国如果希望同时达到内部均衡和外部均衡的目标,则必须同时运用支出调整政策和支出转换政策两种工具。
(1)内部均衡和外部均衡的含义:假设一国经济分为生产贸易品的贸易部门和生产非贸易品的非贸易部门,则内部均衡被定义为国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业,也即非贸易市场处于供求相等的均衡状态；外部均衡指经常项目收支平衡,也即贸易商品的供求处于均衡状态。
(2)要实现内外均衡,两种政策工具必须配合。央行调控的最终目标在于内部均衡和外部均衡的实现。然而,宏观政策有可能导致内外均衡的冲突。为避免这种“米德冲突”,我们需要为不同的目标制定不同的政策,即满足丁伯根法则:要实现几个经济目标,必须具备几种政策工具,并相互配合。
(3)支出调整政策和支出转换政策的组合。支出调整政策主要由凯恩斯理论所表明的需求管理政策组成,用于调整支出水平。支出转换政策指能够影响贸易品竞争力、能够通过调整支出构成而增加本国收入的政策,如汇率、关税、出口补贴、进口配额限制等。狭义的支出转换政策专指汇率政策。
(4)实践中的操作。多数国家以货币政策维持内部均衡,用汇率政策和直接管制的结合来维持外部均衡。因为:①财政与货币政策相对于支出转换政策于达到内部均衡更有利,而汇率政策与直接控制对外部均衡的调节更有效。②直接控制与汇率政策的结合能够实现总量与结构调整的统一。
(5)评价。应当注意的是,汇率、利率作为经济杠杆调节内外均衡,能否实现预期的效果取决于诸多因素。其中进出口商品的价格弹性、利率市场化程度、资本市场开放程度是比较关键的三个因素。一国货币的升贬值能否改善贸易收支,利率的变动能否引起投资需求的变动以及国际资本的流动对于上述政策和效力具有决定性作用。在市场不发达、经济中行政干预较多的国家,上述以市场传导机制为基础的政策搭配的效力将大打折扣。
2. 我国中央银行如何进行政策配合以实现内外均衡（05）
我国对国民经济的调节,必须使各种政策相互协调和配合。① 必须从只注重内部均衡转向双重均衡目标。②央行必须实现从直接控制向间接控制转变。③货币政策工具应以间接控制工具为主。各种经济手段的协调和配合包括以下几个方面:
(1)货币政策与汇率政策的配合。①在总量从紧的前提下,适度扩大货币供给,主要是基础货币供给,投向上优化信贷结构;扩大银行业务,大力发展公开市场业务;加快利率管理体制改革,建立面向市场的利率形成机制;适当时候使人民币贬值,减轻通胀压力,推动经济复苏。②进一步发挥汇率市场供求的决定作用,增大汇率浮动范围,使汇率的合理浮动部分抵消国际收支对国内经济的影响。在目前国际收支状况尚为有利的条件下,应允许人民币汇率在波动幅度内稳步上升,减少央行被动干预的压力。
(2)货币政策的中和操作。在考虑双重均衡目标时应进行中和操作,即在外币流入或国际储备增长时,为抵消外汇占款增加对国内货币政策的影响,采取相应的一些政策和措施。我国中和操作的主要形式为收回对商业银行的再贷款,辅之以开办特种存款和发行融资券。随着市场经济的发展,在健全货币政策汇率政策基础上,辅之以资助的外汇储备政策和灵活的冲销政策,将可能使我国经济的内外均衡建立在更稳固基础上。
(3)外汇储备政策与外资政策。鉴于外汇储备变动与我国宏观经济变量的联系日益密切,中央银行应将外汇储备变动与控制货币供应量,以及整个宏观经济目标结合起来进行通盘考虑。具体的建议有:①利用外汇储备大幅增长和汇率相对稳定的有利时机,调整外债政策,减少国际商业性借款,同时考虑提前偿还部分高息债务。②调整利用外资政策,加强对利用外资的监控,并采取不同区域、不同模式的引资差别政策。③在增大外汇指定银行外汇周转头寸限额的基础上,鼓励指定银行利用其外汇头寸发放外汇贷款,尤其是对国民经济中经营效益好的重点企业。
